在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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